博森科技現(xiàn)貨機(jī)器人：鮑威爾的無聲危機(jī)：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部日益加劇的分歧

美聯(lián)儲(chǔ)及其理事會(huì)歷來習(xí)慣于閉門討論政策決定，但在定期就貨幣政策進(jìn)行投票表決時(shí)，他們幾乎總是保持一致立場(chǎng)。正因如此，今年7月兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事同時(shí)投反對(duì)票才引起了如此大的轟動(dòng)。

在同一次會(huì)議上，不是一位，而是兩位理事投了反對(duì)票。自1993年以來，我們還從未見過兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事在同一次會(huì)議上投反對(duì)票，這種情況實(shí)屬罕見，令人側(cè)目。當(dāng)時(shí)，大多數(shù)人認(rèn)為這種反常現(xiàn)象是出于政治因素。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾似乎并不喜歡唐納德·特朗普，而投反對(duì)票的兩位理事都是特朗普提名的。

美聯(lián)儲(chǔ)理應(yīng)保持獨(dú)立，但如果你真這么認(rèn)為，那我只能說你太天真了。美聯(lián)儲(chǔ)是由人組成的，而人是有偏見的。這種偏見未必會(huì)以惡意或陰險(xiǎn)的方式表現(xiàn)出來，但每個(gè)人都會(huì)受到個(gè)人信念的影響。這就是人性。沒有人，即使是中央銀行，也無法幸免。

但如今我們得到的信息表明，7月份那兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事的反對(duì)意見可能預(yù)示著未來局勢(shì)的發(fā)展。彭博社的卡塔琳娜·薩拉維亞（Catarina Saraiva）周末發(fā)表了一篇題為《隨著12月利率懸念加劇，美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士開始關(guān)注投票計(jì)數(shù)》的文章。文章中，她寫道：

“近幾周來，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧加劇，官員們?cè)?2月政策會(huì)議前各持己見，而主席杰羅姆·鮑威爾卻保持沉默。

周五，戲劇性的一幕上演了。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯（John Williams）（有時(shí)被視為美聯(lián)儲(chǔ)主席的代言人）表示支持降息，而此前已有幾位政策制定者傾向于反對(duì)降息。

自美聯(lián)儲(chǔ)10月29日上次利率決議以來，鮑威爾本人尚未公開表態(tài)。但對(duì)近期言論的統(tǒng)計(jì)顯示，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)中有投票權(quán)的其他成員如今在利率決策問題上的分歧幾乎勢(shì)均力敵，這幾乎可以肯定，無論結(jié)果如何，都會(huì)有人在12月10日的決策中投反對(duì)票。”

這些異議意義重大，因?yàn)?strong>它們暴露了央行體系的脆弱性。你可以把美聯(lián)儲(chǔ)理事們持續(xù)不斷的異議視為一個(gè)非常負(fù)面的信號(hào)。沒有達(dá)成共識(shí)，也沒有平靜的局面。這些異議也凸顯了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的艱難和復(fù)雜。

近期的分歧愈發(fā)明顯，鮑威爾主席在其任期內(nèi)一直很好地推動(dòng)著共識(shí)的形成，但現(xiàn)在這一切都在改變。

這種情況讓我想起了《寬松貨幣之王》這本書，這本書對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在全球金融危機(jī)期間的行動(dòng)進(jìn)行了最好的分析。

這本書很重要，因?yàn)樗U述了許多人不敢公開說的話：美聯(lián)儲(chǔ)在過去20年里對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損害可能大于益處。

該書簡(jiǎn)介寫道：

“如果你問大多數(shù)人，是什么力量導(dǎo)致了當(dāng)今前所未有的收入不平等和金融危機(jī)，沒有人會(huì)說是美聯(lián)儲(chǔ)。在美聯(lián)儲(chǔ)的大部分歷史中，它一直受到媒體的奉承和吹捧。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，功勞歸于美聯(lián)儲(chǔ)；2008年經(jīng)濟(jì)崩潰時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)又因拯救了我們而受到贊譽(yù)。

但在這里，首次披露了美聯(lián)儲(chǔ)如何讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)每況愈下的內(nèi)幕故事……《寬松貨幣之王》巧妙地通過一位曾試圖警示我們的男士的故事，講述了量化寬松政策是如何危及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的”

這個(gè)人就是托馬斯·霍尼格（Thomas Hoenig），事后看來，他顯得非常明智。那么霍尼格究竟做了什么呢？他的成就可以用以下幾點(diǎn)來概括：

“2007年經(jīng)濟(jì)衰退之后，霍尼格頻繁就金融危機(jī)及其成因，以及應(yīng)對(duì)危機(jī)的監(jiān)管改革和貨幣政策等問題發(fā)表意見，從而成為全國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。在2010年的八次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上，他都投下了唯一一張反對(duì)票，反對(duì)FOMC的寬松貨幣政策，并且對(duì)FOMC承諾將聯(lián)邦基金利率在“一段較長(zhǎng)時(shí)期”內(nèi)維持在歷史低位的做法感到擔(dān)憂。”

他還經(jīng)常公開談?wù)撃切┮?guī)模龐大且具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)，即所謂的“大到不能倒”的企業(yè)。他表示，這些企業(yè)的疏忽和管理不善是導(dǎo)致危機(jī)的主要原因。”

事后看來，很難說霍尼格錯(cuò)了。我猜當(dāng)時(shí)在場(chǎng)的其他人也不同意所作的決定，但他們選擇了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的忠誠(chéng)而非對(duì)美國(guó)人民的忠誠(chéng)。如今看來，愿意再犯這種錯(cuò)誤的美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)寥寥無幾了。

如果美聯(lián)儲(chǔ)今天而非12月10日舉行貨幣政策投票，吉姆·比安科（Jim Bianco）認(rèn)為，目前的投票結(jié)果將是7比5，贊成再次降息的比例會(huì)更高。市場(chǎng)對(duì)12月降息的概率估計(jì)約為63%，也印證了這一觀點(diǎn)。

就連Polymarket目前也認(rèn)為12月份降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá) 95%。

但這項(xiàng)降息決定還要再等四周才會(huì)出爐。投票不會(huì)在今天進(jìn)行，我們必須等到12月10日。在金融市場(chǎng)，這可是一段漫長(zhǎng)的時(shí)間。數(shù)據(jù)會(huì)變，市場(chǎng)情緒會(huì)變，觀點(diǎn)也會(huì)變。所以，你不能指望今天的信息就能保證最終結(jié)果。

然而，有一點(diǎn)正在發(fā)生變化，那就是普通美國(guó)人的金融環(huán)境。他們處境艱難，渴望盡快得到緩解。或許在某些情況下降息會(huì)有所幫助，但在其他情況下也可能帶來更多痛苦。

NBC News的克里斯汀·韋爾克（Kristen Welker）昨天問財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特：“美國(guó)人還需要耐心等待多久？他們還要等多久生活成本才能下降？”

貝森特發(fā)表了自己的看法。他說：

“我談到了正在傷害美國(guó)人的三大因素：移民、利率和通貨膨脹。總統(tǒng)關(guān)閉了邊境，大規(guī)模移民潮已經(jīng)消失。此前，大量移民推高了房?jī)r(jià)，壓低了工資。利率下降了……因此，物價(jià)全面開始下降。感恩節(jié)將至，今年感恩節(jié)晚餐的成本將是四年來最低的。火雞價(jià)格下降了16%。”

這歸根結(jié)底是管理經(jīng)濟(jì)所面臨的挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)正在逐步降低利率，而財(cái)政部長(zhǎng)和特朗普政府的經(jīng)濟(jì)政策顧問們則試圖在全國(guó)范圍內(nèi)解決可負(fù)擔(dān)性問題。

你可以把美聯(lián)儲(chǔ)想象成試圖拉動(dòng)短期杠桿，而政府其他部門則試圖拉動(dòng)長(zhǎng)期杠桿。這雖然不是一個(gè)完美的比喻，但比人們想象的更接近現(xiàn)實(shí)。

這些問題永遠(yuǎn)不會(huì)有完美的解決方案。全球經(jīng)濟(jì)是一臺(tái)復(fù)雜的機(jī)器。沒有人能就數(shù)據(jù)所揭示的內(nèi)容達(dá)成一致，更遑論各種決策將如何影響經(jīng)濟(jì)。如今，政治、貨幣政策和經(jīng)濟(jì)決策都交織在一起。所有人的目光都聚焦在美聯(lián)儲(chǔ)12月的降息決定上。

我估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)再降息25個(gè)基點(diǎn)。但我并不完全認(rèn)同這個(gè)決定。我今年一直傾向于降息50個(gè)基點(diǎn)，這樣我們就能盡快將資金成本降至3%以下。這應(yīng)該能減輕普通家庭的負(fù)擔(dān)，激勵(lì)研發(fā)投資，并推動(dòng)GDP實(shí)現(xiàn)更顯著的增長(zhǎng)。

我認(rèn)為降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性微乎其微，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)缺乏近幾個(gè)月勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)的情況下，他們就像盲人摸象一樣。所以他們會(huì)退縮，繼續(xù)緩慢下調(diào)聯(lián)邦基金利率。但如果出于某種原因他們不降息，華爾街將會(huì)一片混亂，市場(chǎng)將會(huì)下跌。市場(chǎng)普遍認(rèn)為我們需要更便宜的資金，因此美聯(lián)儲(chǔ)理應(yīng)采取行動(dòng)。

而市場(chǎng)混亂是杰羅姆·鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)不愿冒的風(fēng)險(xiǎn)。

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